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盡管新冠病毒引起的世界經濟停擺極其慘烈，可是，其與“大蕭條”卻性質根本不同。

經濟危機發生的根源，在于前期出現了虛假繁榮，企業進行了錯誤生產。

政府救市并不能憑空產生財富、避免損失。從性質上來說，救市相當于一個另類“保險”。

疫情讓世界經濟嚴重受損。

以美國為例。高盛預計，二季度失業率將從3.5%上升至9%，GDP可能萎縮24%；圣路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德甚至認為，二季度失業率可能飆升至30%，GDP可能史無前例地暴跌50%。很多人驚呼，這次超過了上世紀30年代的大危機。

但我認為，這些人是只看到經濟數據下降的現象，沒有看懂數據下降背后的邏輯。

的確，就算“大蕭條”再嚴重，也不可能讓所有國家經濟幾乎同時停擺。所以，你要是簡單地看短期經濟數據，那么其慘烈程度肯定會超過大蕭條，以致于在三月美股第一次熔斷之后，巴菲特接受雅虎財經采訪時都說："只要你一直在這個市場玩，什么都會遇見的，但是這次這個場面我也是活了89年才遇到，可謂‘活久見’。"有好事者據此還編排了以下故事：

『經濟危機是如何發生的？』

盡管新冠病毒引起的世界經濟停擺極其慘烈，可是，其與“大蕭條”卻性質根本不同。

這涉及對于經濟危機成因的理解。經濟危機發生的根源，在于前期出現了虛假繁榮，企業進行了錯誤生產。這種錯誤生產，本質上是消滅財富。

比如明明社會只需要1億噸鋼鐵，可是生產了2億噸，多出來的這1億噸鋼鐵就是消滅了的財富。這是因為，假如不錯誤生產這1億噸鋼鐵，資源本來可以用在別的有價值的用途上。而且，對于整個社會來說，這種錯誤并不只是1億噸鋼鐵這么簡單，因為為了生產這1億噸鋼鐵，上游需要無數的配套產業。

錯誤地生產消滅了財富，其后過上一段堅苦日子，這當然是情理之中的事情。

然而這次新冠疫情引起的經濟下滑性質完全不同。

還以美國為例。和2008年華爾街金融危機時相比較，這次新冠危機之前，家庭部門的負債率大幅下降了；企業部門的負債率雖然仍然較高，但是也低于2008年的水平；只有政府部門的負債率是高于2008年的水平的。

而且，企業的盈利能力也相當不錯。所以，企業才在股票市場上大幅回購股票。這意味著，經濟雖然停擺了，但是產業鏈并沒有失效，一旦疫情結束，工廠、機器設備可以重新用起來。

所以，新冠疫情和“大蕭條”有著本質的不同。花巨額投入建成的公路鐵路、機器廠房，原來是錯誤的，需要推倒重建，“大蕭條”是建設了錯誤的產業鏈，是在消滅財富。當然，不是“大蕭條”本身建設了錯誤的產業鏈，消滅了財富，而是大蕭條之前的虛假繁榮、錯誤投資建設了錯誤的產業鏈，消滅了財富。

建設了錯誤的產業鏈，消滅了財富，那么，生產下滑、失業增加、生活水平下降，就是自然而然的事情。但新冠疫情不一樣，公路鐵路、機器廠房只是暫時停止創造收入流了，它們本身仍然是有價值的，一旦疫情結束，就又可以發揮作用。

『經濟衰退，政府應該救市嗎？』

這就涉及救市的問題。政府應該救市嗎？什么情況下應該救，什么情況下不應該救？

一般的經濟衰退，無論多么嚴重，政府都不應該救市。這是因為：你自己加的杠桿，當然要自己承擔風險。否則，就是鼓勵大家不顧財務紀律放大風險，就是自己得好處他人買單。

然而，疫情引起的經濟衰退是偶發事件，是不可預期的。救市不會產生鼓勵大家不顧財務紀律放大風險的后果，因為任何人都不知道后面會不會有疫情，疫情具體什么時間出現。

我反對政府在一般的經濟衰退時救市，但是我支持政府在疫情中救市。

再說了，疫情本來就屬于公共衛生問題，本來就是政府應該承擔的公共職能。

當然，我們要清楚，政府救市并不能憑空產生財富、避免損失。從性質上來說，救市相當于一個另類“保險”。一般的保險，是人們出于自愿，事前對不確定事件進行投保。房子可能失火，但不會所有的房子都失火。于是，大家交一筆保費，每個人出的保費不多，可是一旦房子失火了，把大家交的保費都給這個人。結果就是，每個人出的錢都不多，然而遇到火災時，沒有人因為火災而陷入困境。這就是保險。

而疫情這個東西，無法計算概率，因此無法事前購買保險。怎么應對這種風險呢？事后，政府救市。這其實相當于一種強制“保險”：事后讓每個人出一點錢，救助那些因疫情而陷入困境的企業和個人。救市是一種另類“保險”。

大蕭條的時候，貨幣流通速度會下降。例如，這次新冠危機期間，美元就極其短缺。這個時候是需要擴張貨幣的。當然，這個時候擴張貨幣不是在刺激經濟，而是在維護貨幣穩定。貨幣政策的唯一職能應該是維護貨幣幣值穩定。

在20世紀30年代“大蕭條”期間，本來應該放松貨幣，可是貨幣當局沒有這樣做。而在今天貨幣政策出現這樣的錯誤不可能再發生了。

大蕭條的時候，各國都搞貿易保護，以為這樣能保就業，但實際上是雪上加霜。因為阻止了分工，就阻止了效率提高，這反而不利就業。然而，今天這樣的蠢事應該不會再發生了。

『“大蕭條”不會再出現了』

結論是什么？結論是，像“大蕭條”那樣的經濟危機大概率不會發生。

疫情對經濟的影響，依賴于疫情延續的時間。我堅信，只要疫情能盡快被控制，那么經濟很快就會回到正常的增長軌道。防疫是一種能力。那些富裕國家、創新能力強的國家，最有能力克服疫情。

美國在短短兩個月時間里，將病毒檢測時間從幾個小時縮短到10分鐘，并且通過指血在家中就能自助檢測。要知道，快速檢測能力對于防疫具有多么重要的作用。因此可以預期，美國經濟將率先從疫情中復蘇。

事實上，美國股市從最低點已經反彈了20%，又重新進入到技術性牛市。這在二十世紀“大蕭條”期間是絕沒有發生過的。而貧窮的國家，缺乏創新能力的國家，因為很難在短期里控制住疫情，因此疫情對經濟的沖擊就會是長期的。

謝作詩經濟學教授